2022年9月25日星期日
 
專家論市
Martin Hennecke
 
新秀麗
HKEx 股份編號 : 01910 
 
公司簡介
主要以新秀麗及American Tourister 品牌及其他擁有及許可的品牌,於全球主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅行配件。

業務回顧 - 截至2012年12月31日止年度

2012年為本公司於2011年6月在香港聯合交易所有限公司主板上市後的首個完整年度,本人欣然呈報再度令人鼓舞的佳績。儘管我們多個主要市場的整體經濟表現不一,作為我們業務基礎的旅遊業增長仍然強勁。因此,我們於亞洲及美國的銷售額增長強勁。雖然歐元區形勢困難,該區增長仍然合意。本公司亦進行兩項重要收購事項,以支持新秀麗及American Tourister品牌:以108.0百萬美元收購於休閒行李市場佔有穩健地位的戶外生活品牌High Sierra;及以34.0百萬美元收購於1887年成立、歷史悠久的奢侈品市場領先旅遊產品品牌Hartmann。

2012年經濟格局的其一重要特點為強勢美元。本公司能在此逆境下取得以下呈報業績,我們對此深感欣慰。強勢美元主要影響歐元經濟體及印度,其對投入成本造成壓力及對銷售額及溢利換算為我們的申報貨幣造成負面影響。

於2012年,本公司的銷售淨額總額較去年上升13.2%,創1,771.7百萬美元的記錄新高。撇除匯兌影響,銷售淨額上升16.8%。本公司的申報溢利大幅上升60.8%至166.6百萬美元。然而,在以下報告,部分主要申報計量工具乃經調整後呈報,旨在更清晰反映業務的相關表現。調整主要與於2011年的上市有關的一次過成本以及若干非現金費用有關。按此經調整基準,淨收入上升22.2%至167.2百萬美元。

我們認為經調整EBITDA是計量本公司整體盈利能力的重要計量工具,其上升15.4%至286.5百萬美元。按相同基準, EBITDA利潤率由銷售額的15.9%輕微上升至16.2%。

本公司較2011年有顯著改善的其中一項為經營活動所得現金流量由2011年的64.5百萬美元上升至2012年的203.0百萬美元。有關現金流量有助達致年末淨現金116.0百萬美元,雖然收購事項導致142.0百萬美元的開支。

按經調整基準計算的每股盈利由2011年的每股0.10美元上升至2012年的每股0.12美元。董事會過往曾表示其擬遵循累進的分派政策,而鑑於此等強勁業績,董事會建議向股東作出的現金分派應由2012年派付的每股0.02132美元增至2013年將予派付的每股0.02665美元,現金分派總額為37.5百萬美元。

我們的董事會於2013年1月8 日向本公司及其附屬公司若干董事及僱員授出購股權。購股權賦予承授人認購合共15,532,227股新普通股的權利。我們的股份獎勵計劃有助本公司吸引熟練且經驗豐富的人員,激勵彼等於本公司留任,並為彼等提供購買本公司股本權益的機會,推動彼等致力於本公司的未來發展及擴張。

我們業務的持續強勁表現乃歸因於多個因素。首先,我們貫徹應用本人上一份報告及上述的策略。本公司本質上為一間致力達致環球規模效益的公司,同時度身訂製產品以迎合當地市場品味。本公司具備發展成熟的採購及物流基建,及有效及經常更新的系統作支持。然而,我們的業務實力視乎地區以及各地區個別市場的基礎實力。我們所有的主要市場,包括由美國至中國以至德國均各有其獨特的消費者品味及分銷特點。我們能適應多變的要求,同時嚴謹控制品牌形象及質素,使本公司別樹一幟。我們不僅在產品上配合地方市場,我們亦於全球各地區致力羅致深明當地消費動力的本地人才經營業務。

其次,作為我們業務關鍵動力的旅遊業市場持續擴充,根據世界旅遊組織(UNWTO),2012年的全球入境遊客首次超過十億人。不僅亞洲區的旅遊業(尤其中國的入境及出境遊客人數)迅速增長,在更成熟的市場,廉價航空公司航線數量上升持續推動需求。對飛機手提行李監管不斷變更及寄艙行李按重量收費愈加普及,使消費者更著重行李箱的容量及重量。

第三,我們已透過相關營銷活動推出創新產品設計,以回應這些轉變的要求。新秀麗環球品牌推廣投資規模領先同業,此為我們的業務於多個主要市場提升份額的原因。我們不斷發掘新意念,新特點、新外觀及新物料以刺激顧客對我們產品的的興趣。

第四,本年度American Tourister品牌對我們整體業績的貢獻甚為可觀,尤其在亞洲區。作為世界領先的旅遊產品品牌,新秀麗穩佔我們銷售的大部分;同時,價格更實惠的American Tourister產品亦在追求較實惠國際品牌的龐大客群中開拓市場。本年度該品牌在美國市場表現強勁,在歐洲地區亦取得進展。

故此,於2012年,新秀麗品牌銷售額按固定貨幣基準上升9.7%至1,295.7百萬美元,佔銷售額的73.1%。另一方面,American Tourister的銷售額上升47.4%至354.6百萬美元,現時佔銷售總額的20.0%。此增長大部分(增長的80%以上)源於亞洲。

誠如上文所述,強勢美元影響本年度業務,尤其是兌歐元(截至本年度平均匯價為1.29美元,而2011年為1.40美元)導致我們的申報銷售額換算為美元後減少約28.0百萬美元。另一受影響的重要貨幣為印度盧比(年內平均匯價由0.022美元跌至0.019美元),使銷售額換算為美元後減少約14.8百萬美元。鑑於該等轉變及按固定貨幣比較,亞洲及美國為2012年增長的主要推動力,兩個地區的增長均逾20.0%。歐洲全年受歐元區危機影響,歐元區增長跌至單位數(換算為美元後則輕微錄得負數)。拉丁美洲亦錄得類似低增長率,完全歸因於我們區內第三大市場阿根廷對貨物進口所施加的限制的影響所致。


亞洲區遙遙領先,成為新秀麗的最大地區,其銷售額為684.2百萬美元,佔本公司銷售總額的38.6%。撇除匯兌影響,2012年銷售額增長21.0%,成績雖然卓越,但增長仍較去年為低。部分反映業務趨向成熟,去年基礎較前年顯著為高。部分亦因中國經濟放緩以及印度市場環境困難所致。儘管面對該等挑戰,我們對中國市場銷售額取得20.4%增長的業績感到欣慰,此乃受American Tourister的強勁表現及銷售點持續擴充推動所致。儘管最近對中國經濟預期較以往實際,中國仍然是我們亞洲區業務的關鍵,而我們將繼續投資於新零售分銷。我們去年在中國新增約200個銷售點,銷售點總數接近1,000個。南韓成為我們在亞洲的第二大市場,銷售額增長33.7%,主要源於American Tourister的電視購物業務及新Samsonite Red休閒品牌能迅速取得足夠客源。在印度,2012年為充滿困難的一年,惟於年度後期經濟狀況改善及我們局部營運重組獲得成績令業績有所改善。日本為本公司取得進展的另一市場,銷售額上升27.4%。我們已成功於百貨公司開設更多專櫃,而本公司的Deux Moncx優質皮具品牌亦取得理想發展。部分較小規模市場亦值得注意,例如泰國(銷售額增長16.9%)、印度尼西亞(銷售額增長61.9%)及菲律賓(增長32.8%),該等市場於未來數年將愈見重要。

2012年為北美洲業務豐收的一年。我們自身業務受惠於一系列新推出產品,此反映我們給予地方團隊自由度身訂製緊貼主要零售夥伴及消費者要求的產品的業務模式的實力。我們不僅在百貨公司推出產品,於大型連鎖超市及電子產品零售商亦取得重要發展,成績令人鼓舞。按固定貨幣基準,銷售額上升28.9%。撤除收購High Sierra及Hartmann的影響,我們在此較為成熟的市場仍取得22.3%的可觀增長。新秀麗及American Tourister均對市場增長有所貢獻,其銷售額分別上升21.6%及23.7%。現時要評估High Sierra及Hartmann的表現是言之過早,該兩個品牌的銷售額大部分源於美國市場。然而,兩個業務的整合大致上已完成,亦已制定完善計劃以擴充產品種類及分銷。

在歐洲區,本年度是困難重重的一年,銷售額按固定貨幣基準增長4.9%。我們對德國區業務取得進展感欣慰,其營業額上升14.9%,並成為我們於該區的首要市場。然而,南歐環境仍然困難,意大利及西班牙分別下跌15.7%及9.2%。大部分其他市場表現尚可,部分新興地區表現尤其優越,尤其顯著的是俄羅斯、南非(歐洲區的一部份)及土耳其,其銷售額分別上升37.5%、33.2%及13.6%。新Curv Firelite型號表現理想,而新聚丙烯S''Cure行李箱亦取得重大成功。另一方面,缺乏新產品削弱了商務類別表現。2013年將強勢推出產品。
拉丁美洲業務繼續受阿根廷進口限制影響,阿根廷的銷售額按固定貨幣基準下跌23.8%。整體而言,該地區的銷售額增長7.5%,而兩個主要地區智利及墨西哥分別增長11.0%及11.9%。該等市場增長的其中一個主要來源為Xtrem品牌旗下的開學旺季背包業務表現理想。我們於巴西擴充銷售點,其業務上升14.1%,為未來的一項重大機遇。

2012年增長大部分源自旅遊產品,其按固定貨幣計算增長18.5%,現時佔本公司銷售總額的76.6%。硬質行李箱的環球市場暢旺,而我們於此類別產品系列尤其優勝。此外,American Tourister品牌的大部分增長來自旅遊市場。本年度商務類別表現失望,儘管其於美國的銷售額上升20.8%,但亞洲的增長僅為5.9%,而歐洲則錄得19.3%的跌幅。部分因我們全面重整此類別產品因而延遲推出產品所致,但如上文所述,預期下一年的表現將轉強。休閒類別增長36.6%,部分反映High Sierra的貢獻,但本公司亦受惠於產品組合的擴充。我們亦欣然報告配件類別上升17.2%,乃因我們持續投資於新產品系列,以及我們在小皮件、雨傘及手袋方面取得進展,儘管此業務活動仍屬少量。

我們業務其中一項最強優勢為我們於品牌的投資能力遠超競爭對手,此仍為我們產品及營銷策略的關鍵元素。然而,儘管我們於2012年的開支仍屬重大,佔銷售額的6.6%,惟較去年減少5.6百萬美元或4.6%。此乃美國的迅速增長攤薄整體開支,以及在嚴峻經濟狀況下為保持歐洲業務的盈利能力而相應縮減開支的綜合影響所致。我們預期未來於營銷的投資將與銷售額增長大致相若。

誠如早前所提及,本年度面臨貨幣考驗。尤其在歐洲,雖然我們能透過兩度提高價格以緩和有關影響,惟人民幣高企對利潤率的影響誠屬重大。雖然我們的品牌實力支持該等提價,但此情況不會無限期重覆。由於對歐元區的情緒已改善,歐元已收復去年部分跌幅,惟因不明確因素而未能預測最終結果。我們於匈牙利塞克薩德(Szekszard)的廠房產量倍增,且我們正探討在其他更鄰近美國及歐洲市場的地區進行生產的可能性。然而,亞洲將繼續為採購大部分產品的基地,而面臨勞工成本上漲,我們正與夥伴廠商合作改善產能。

資本開支大致與去年相若,由37.2百萬美元增至37.9百萬美元,主要與擴充塞克薩德產能以及進一步投資於零售店有關。2013年計劃將有重大一次性增長至72.6百萬美元,用於在歐洲建設新倉庫、進一步擴充零售及於機器及設備的一些額外投資。

經營活動所得現金流量淨額於2012年由64.5百萬美元大幅增加至203.0百萬美元。此反映經營資產及負債所得現金流量上升84.8百萬美元,以及經調整淨收入按年上升30.4百萬美元。

本公司的年末現金淨額及提升EBITDA的現金兌換將為日後我們透過投資自身業務及收購活動達致增長提供實力雄厚的平台。我們相信本公司將善用發展成熟的國際分銷平台及經驗豐富的管理團隊以擴充我們專注於旅遊、商務及休閒箱包及配件市場的品牌組合。該等產品的環球市場仍為分散,我們預期可物色商機以擴充我們於不同產品類別及市場的業務。

業務展望 - 截至2012年12月31日止年度

本人強烈認為貫徹一致的策略即為上策,並值得重申自身策略的要點,以在我們所有層面的日常業務管理中發揮指導作用。該等要點為:

•發揮本公司品牌新秀麗、American Tourister、High Sierra及Hartmann的實力,繼續擴大市場份額;

•引入新穎及創新產品設計及以迎合不同市場的消費者需要,同時維持本公司的核心價值 — 輕盈、耐用及功能性;

•改善供應鏈及全球分銷網絡的效益及效率;

•增加我們在研發及營銷方面的投資,使其增長與銷售增長大致相若;

•分配更多資源至本公司所佔份額相對較低的商務、休閒及配件類別;及

•憑藉強勁的管理團隊及資產負債表能力,積極評估配合策略的具吸引力收購機遇。

要洞悉短期內全球經濟的明確趨勢仍屬困難。美國看似呈現復甦,而拉丁美洲大部分市場前景樂觀。中國增長表現穩定,而印度的狀況應較為穩定。大部分其他亞洲經濟體的前景亦顯得樂觀。另一方面,歐洲區情緒則有較大波動。南歐國家的消費者信心仍未因經濟狀況轉佳而有所改善,我們對此地區仍保持審慎態度,儘管該等市場目前佔我們於該地區的業務少於20.0%。由於經濟氣氛改善,旅遊業持續回升,我們相信下一年的前景較去年正面。我們相信本公司已準備就緒實施其增長策略及進一步加強其作為全球旅遊產品市場領先業者的地位。

年報按其定義固然是有關我們努力的財務成果。儘管概無相等方法可呈報有關我們業務的人力元素,但本人認為有效的團隊合作能使一間公司在同儕中脫穎而出。本人深信新秀麗在此方面的表現優越。倘無如斯盡心盡力的團隊,我們決不能管理如此多元化的業務。本人謹此感謝我們於全球各層面的所有員工再次帶來一年的佳績。我們的業務現正取得強勁增長勢頭,我們展望未來充滿信心。

資料來源: 新秀麗 (01910) 全年業績公告
集團主席 Timothy Charles Parker 發行股本(股) 1,407M
票面值 美元 0.01 市價總值 (港元) 30,535M
 
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