2022年10月3日星期一
 
專家論市
Martin Hennecke
 
中信証券
HKEx 股份編號 : 06030 
 
公司簡介
主要業務為提供證券經紀、投資銀行、資產管理及相關金融服務。

業務回顧 - 截至2012年12月31日止年度

投資銀行

股權融資業務

市場環境

2012年,受外圍市場環境不佳及國內經濟增速下滑影響,中國股票市場IPO和再融資規模持續萎縮。市場方面,全年A股市場持續低迷調整,股權融資項目發行壓力進一步提高,同時IPO市場大項目資源繼續減少。監管方面,中國證監會大力推行新股發行體制改革,降低發行市盈率,調節募集資金規模,特別是2012年10月以後新股發行節奏明顯放緩,非公開發行難度增加。在上述多重因素影響下,A股市場2012年股權融資規模同比下降38.35%,其中IPO融資規模下降63.63%,再融資規模下降11.83%。IPO融資規模下降較快,國內IPO融資規模佔A股融資規模的比例已由2011年的51.20%下降至2012年的30.21%,國內主板市場融資規模佔全市場融資規模的71.85%。2012年A股承銷金額前十位證券公司的市場份額為57.27%,與2011年的57.71%基本持平,市場集中度保持穩定。

經營舉措及業績

面對2012年嚴峻的市場環境挑戰,公司圍繞“堅持以客戶為中心、全產品覆蓋;提高資源配置效率;提升客戶服務質量”,對投資銀行業務的組織架構進行了優化。目前的組織架構以“IBS全產品覆蓋、實現專業化分工”為核心,要求投行各行業組在承擔股權融資業務之外,以客戶為導向,組織調配公司內外部資源,實現向客戶提供資本市場全產品服務。公司股權融資業務的執行效率得到了進一步提升,努力滿足客戶需求,深入挖掘業務機會。

中小企業股權融資業務方面,經過6年多的發展,在商業及時尚消費、先進製造、信息技術、醫藥醫療、食品飲料及節能環保等領域建立了明顯的競爭優勢。2012年上半年在創業板市場估值回歸、發行風險加大的背景下,憑藉對行業和市場的深刻理解,保薦了掌趣科技、東江環保、三諾生物等多個中小企業精品IPO項目,市場影響力持續增強。

2012年,公司共完成股票主承銷項目30單,主承銷金額人民幣506億元,市場份額10.53%,排名市場第二,其中,現金類股票主承銷項目25單(見下表),主承銷金額人民幣368億元,排名市場第一。現金類股票主承銷項目中,完成IPO項目15單,主承銷金額約人民幣173.61億元,排名第一;完成再融資項目9單,主承銷金額人民幣191.36億元;完成可轉債項目1單,主承銷金額人民幣3.25億元。

國際業務方面,2012年,在波動的全球市場環境下與激烈的競爭環境下,中信證券國際的股權融資業務已具備較強的市場競爭與抗壓能力,牽頭完成了多個有市場影響力的項目,並形成了較好的項目儲備。2012年全年中信證券國際完成香港IPO項目4單,香港再融資項目2單,跨境併購項目4單。公司將充分利用收購與自身業務模式高度互補的里昂證券所產生的協同效應,打造投行合作平台,推動境內外業務的有效聯動。同時依託公司在中國市場積累的客戶資源、專業能力等方面的優勢地位,繼續加大全球業務合作夥伴的探尋與合作力度,推進香港市場股權融資、跨境併購及國際板等重點業務的發展。

債券及結構化融資業務

市場環境

2012年,中國債券市場迎來了金融危機之後的又一次大擴容,共發行各類債券人民幣8.57萬億元,較2011年增加人民幣8,958.32億元,同比增長11.66%。全年信用類債券(包括企業債、中票、集合票據、商業銀行債券、短融和非金融企業定向融資工具等)發行承銷規模增幅明顯,銀行間債券市場發行規模共計人民幣3.79萬億元,同比增長約63%。

經營舉措及業績

2012年,公司完成企業債、公司債、商業銀行金融債、中期票據、短期融資券及資產證券化主承銷項目137單,主承銷金額人民幣2,153.55億元,主承銷金額市場份額為5.13%,債券承銷數量與承銷金額均排名同業第一。

此外,2012年,通過中信證券國際的平台,本集團海外債券業務取得突破,作為主承銷商及簿記管理人共完成境外人民幣債項目10單,作為招標代理人完成境外人民幣債項目2單,作為副主承銷商完成美元債項目2單。本集團以境外人民幣債項目為契機,推進業務結構的多元化,拓展多角度全方位的業務視野,為本集團進一步推進國際化發展戰略進行了有益的前瞻性探索。

2012年,在傳統債券業務保持領先的同時,公司的私募結構化融資業務取得了長足發展,融資規模共計約人民幣159億元,成為國內證券公司中結構化融資業務的領跑者。

財務顧問業務

市場環境

據Mergermarket統計,2012年全球併購交易金額為2.24萬億美元,同比下降0.31%;2012年共宣佈13,194宗交易,同比上升0.17%。地域方面,併購熱潮呈現從發達國家向亞洲、拉美等高增長地區轉移的趨勢;行業方面,交易金額主要集中在能源、礦產及商業服務三個行業,約佔全球併購交易總金額的30.43%。

其中,中國併購交易金額為1,311億美元,同比增長21.05%;2012年共宣佈689宗交易,同比增長8.85%。

地域方面,中國併購交易佔亞太區交易金額的30.75%,中國的出境併購交易金額為581億美元,是入境併購交易金額的兩倍;行業方面,交易金額主要集中在金融、工業及化工業三個行業,約佔中國併購交易總金額的47.62%。

經營舉措及業績

在併購財務顧問業務上,公司力爭塑造境內外併購領先品牌,並通過開拓創新類財務顧問業務,形成公司新的利潤增長點。

2012年,公司共完成境內外併購顧問項目19單,其中境內10單,跨境9單。服務客戶包括中國電信、國家電網、國機集團、五礦集團、寶鋼集團、招商局集團等大型中央企業集團,以及美國巨點能源公司、加拿大新千禧鐵礦公司、英國帝亞吉歐公司、日本三得利公司等境外企業集團;同時,在2012年Bloomberg公佈的涉及中國企業參與的併購交易數量排名中,公司以29單財務顧問項目位居第一。

在繼續保持中國本土業務優勢的基礎上,2012年公司積極發揮境外團隊的作用,鞏固與既有境外戰略夥伴的全方位合作,並進一步加大海外網絡的拓展與延伸,業務範圍涵蓋歐洲、北美、亞太等重點區域,並向非洲、南美等新興區域滲透,以切實構建全球範圍的跨境併購顧問業務網絡體系。

經紀

市場環境

2012年,中國A股市場股票、基金日均交易量人民幣1,316億元,較2011年同期下降25%。2012年第四季度股票、基金日均交易量僅為人民幣1,134億元。交易傭金率經歷了2009年至2011年逐年20%左右的大幅下滑後,降幅收窄,2012年行業平均傭金率為0.788%,同比下降3%。

經營舉措及業績

2012年,公司積極應對市場變化,抓住兩波反彈行情,保持並擴大了經紀業務市場份額在行業中的領先優勢。2012年本集團在滬深交易所的股票、基金交易總額為人民幣3.68萬億元,市場份額為5.76%,同比增長4.54%,保持市場第一。

交易

市場環境

2012年第一季度,在預期經濟復蘇、政策放鬆以及證券市場制度變革等因素刺激下,A股市場展開了一輪強勁反彈,上證指數在2012年2月27日達到全年的高點2,478點;2012年第二季度以後,受經濟復蘇及政策放鬆力度未達到預期等綜合因素影響,A股市場又出現了較大幅度回落,2012年5–11月,市場呈現出單邊下跌的態勢,2012年12月,受經濟改革預期等影響,市場呈現一波反彈,最終年線收陽。2012年12月31日,上證指數收於2,269.13點,較2011年收盤點位2,199.42點上漲3.17%。

經營舉措及業績

資本中介型業務

2012年,公司的資本中介型業務獲得了較快的發展。

股權資本中介業務方面,公司為客戶提供包括約定購回式證券交易、股票質押融資、市值管理等股權管理服務,為大宗交易、交易所交易基金(ETF)提供做市服務,並開展結構性產品、股票收益互換等業務。

2012年4月1日,公司成立全資子公司—中信証券投資有限公司,該公司主要定位於開展另類投資等非通道買方業務和資本中介等低風險業務,註冊資本人民幣30億元,是公司開展資本中介服務的重要平台,為客戶提供股票質押融資、市值管理等股權管理服務,以及投資及做市品種的固定收益類產品。

約定購回式證券交易業務方面,公司利用先發優勢,逐步擴大業務規模,待回購交易規模居市場前列;股票收益互換交易方面,公司獲得首家試點券商資格,業務規模增長迅速;做市業務方面,公司成為新上市的兩支ETF的流動性做市商。

公司大力開展基金做市業務和市值管理業務。公司參與的基金做市產品超過10支,涉及跨市場、跨境ETF基金,分級基金以及傳統ETF、上市型開放式基金(LOF)等,做市業務受到市場認可。公司為上市公司大小非提供股份減持、資產保值增值以及融資等市值管理服務,利用信託平台成立了傘形信託計劃,以滿足客戶需求。

固定收益產品方面,公司發揮客戶網絡優勢,積極開發新客戶、新需求,進一步提升產品創設能力,大力發展資本中介業務。具體包括:探索在大宗商品和跨境領域方面推出創新產品;繼續做大自主品牌的財富管理產品;加大非通道產品的開發和銷售力度;投資交易能力進一步增強,投資業務成績顯著;繼續加強銀行理財、中小金融機構等投資顧問服務;開展利率互換及做市業務,滿足客戶風險管理、投融資等業務需求。2012年,公司在銀行間債券市場的交易量繼續保持同業第一。

大宗經紀業務方面,公司在基礎服務體系建設上取得了進展,與境內的公募基金、私募基金、信託公司、保險公司和資產管理機構等開展深度的業務合作,促進了公司融資融券業務投資者結構的優化。公司通過加強營銷力度,在提高融資融券客戶參與數量和重點客戶開發方面取得了顯著效果。報告期內,中信証券(浙江)和中信萬通證券兩家子公司取得了融資融券業務資格;公司和上述兩家子公司相繼獲得了轉融通業務資格,進一步促進了本集團融資融券業務的發展。2012年12月31日,公司、中信証券(浙江)和中信萬通證券融資融券餘額合計為人民幣88.38億元,較2011年增長237.78%,市場份額9.87%,排名第一。

證券自營投資

在確保實施公司股票自營轉型戰略的前提下,2012年,公司對以證券公司、黃金、電力、軍工及高端裝備業為代表的藍籌股進行了重點投資,取得了較好的投資效果。2012年上半年,公司設立另類投資業務線,利用境內外市場的非有效性,通過對沖、套利、量化等方式,積極管理風險以獲得超額收益,該項業務具有低風險、收益穩定的特點。2012年以來,另類投資業務線已開展的交易策略包括境內股指期貨套利、基本面量化、統計套利、境外可轉債套利等四大類策略。

資產管理

市場環境

2012年,資產管理業務在面臨嚴峻挑戰的同時,也迎來了業務發展的新機會。

受證券市場影響,投資者信心減弱,權益類理財產品銷售面臨較大壓力,更多投資者傾向於選擇持有固定收益類或現金類資產;其次,資產管理行業的競爭態勢進一步加劇,公募基金、券商理財、銀行理財、信託理財的相互競爭日趨激烈。這些因素使得證券公司資產管理業務的發展面臨前所未有的嚴峻挑戰。

與此同時,中國證監會發佈的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套實施細則的頒佈和執行,有效擴寬了證券公司資產管理業務的範圍,帶來了新的業務發展機會。

經營舉措及業績

截至2012年12月31日,公司受託管理資產總規模為人民幣2,508.39億元,其中,集合理財產品規模、定向資產管理業務規模(含企業年金、社保基金)和專項資產管理業務的規模分別為人民幣249.23億元、2,224.23億元和34.93億元。

2012年,公司大力拓展以銀行為主要客戶群體的定向資產管理業務,除企業年金、社保基金以外的定向資產管理業務規模增加約人民幣1,740.98億元,是公司受託管理資產規模的主要增量。2012年公司企業年金戶數增加22個,規模增加約人民幣88.44億元;此外,2012年,公司作為社保基金境內投資管理人,獲得了社保基金股票型委託投資組合。

2012年,公司繼續加大業務創新和產品創新的力度,積極參與並推動監管機構、交易所、行業協會牽頭的各種創新,包括現金管理產品、分級集合計劃等,先後推出了基金精選、可轉債、現金增值、季季增利、月月增益等集合理財產品,繼續完善產品線,有效擴大集合理財產品的受託資產管理規模。

投資

私募股權投資

市場環境

2012年全球宏觀經濟增長放緩,受歐債危機繼續惡化、國內經濟增長低於預期、境內外資本市場持續疲軟等因素的影響,中國PE募資市場遇冷,是2008年金融危機以來最為疲弱的一年。一方面,宏觀經濟及資本市場整體表現疲軟,本土有限合夥人(LP)群體依然面臨較大的流動性壓力。另一方面,中國市場IPO退出賬面回報率連續創出新低,預計未來LP對於投資PE基金仍將保持謹慎。

據清科研究中心統計,2012年可投資於中國大陸的私募股權投資基金的募集金額較2011年有較大回落,共計披露募集金額253.13億美元,較2011年全年的388.57億美元下降34.86%;2012年中國私募股權投資市場的投資交易中披露金額的606起投資涉及金額197.85億美元,金額同比下降28.31%。在募資與投資規模有所下滑的同時,退出活動也有所減少,退出回報走低,部分機構採取併購方式退出。

經營舉措和業績

公司全資子公司金石投資確立了直接投資、基金投資並重的混合投資策略,充分運用本集團網絡、金石投資團隊以及所投人民幣股權投資基金的項目資源,針對中國市場的大型股權投資交易機會進行重點投資。

2012年,金石投資新增投資項目22單。

2012年4月,金石投資獲准設立中信金石投資基金(直投基金),並獲准運用自有資金向人民幣股權投資基金進行投資。金石直投基金管理公司及直投基金分別於2012年12月4日和2012年12月6日在青島市嶗山區完成註冊設立工作,正式名稱分別為“青島金石潤匯投資管理有限公司”和“青島金石泓信投資中心(有限合夥)”。

2012年6月,金石投資獲准設立中信併購基金,中信併購基金是經中國證監會批准的第一支由國內證券公司設立的併購基金。中信併購投資基金管理公司及併購基金分別於2012年9月3日和2012年11月15日在深圳市完成註冊設立工作,正式名稱分別為中信併購基金管理有限公司和中信併購投資基金(深圳)合夥企業(有限合夥),首期募集資金人民幣30億元的簽約工作已於2012年底完成。

戰略本金投資

華夏基金

華夏基金是中國最大的基金管理公司,截至2012年12月31日,其管理的公募基金資產規模總額約人民幣2,353億元。華夏基金提供多元化的產品組合,包括30支開放式基金以及2支封閉式基金,風險和回報特性各異。華夏基金被逾150家大中型企業指定為企業年金投資管理人。

中信產業基金

中信產業基金管理.綿陽科技城產業投資基金和北京中信投資中心(有限合夥)兩支基金。2012年,該兩支基金共新增投資交易5單,投資金額逾人民幣11億元。截至目前,該兩支基金投資的7個項目已先後上市。

業務展望 - 截至2012年12月31日止年度

投資銀行

2013年,伴隨著產業結構調整,傳統大型IPO業務可能將繼續萎縮,預計來自國家鼓勵行業、新興行業等中小型客戶的股權融資業務將持續增長。在股權融資業務拓展上,公司仍將重點覆蓋戰略客戶,把握好經濟結構調整和產業升級帶來的中小企業融資機遇,開拓細分行業以及區域龍頭企業,提供整體資本市場解決方案,為客戶創造附加價值,實現與客戶共成長。公司還將大力發展創新業務,更好地實現國際國內兩個市場互動。同時,公司堅持“優中選優”的高標準不變,建立多層級的質量控制體系,加強對保薦類項目的風險控制,提高項目質量水平,提升市場品牌影響力。

債券及結構化融資業務

2013年,伴隨利率市場化改革進入新階段、資產證券化試點重啟,債券和結構化融資的發展空間進一步拓寬。公司將進一步加強在債券市場的工作力度,力爭短期內實現客戶多元化和產品多樣化的轉變,在提供多元化產品的基礎上逐步開始業務轉型,深入挖掘客戶的債券融資需求、結構融資需求和其他固定收益類業務需求,保持領先的市場地位和影響力,並爭取在產品創新方面取得進一步突破。此外,公司將繼續推進中小企業私募債券承銷業務,為中小企業健康快速成長提供新的融資渠道。

財務顧問業務

2013年,在境內併購市場方面,公司將繼續鞏固與境內併購相適應的客戶網絡,深度理解客戶需求,把握大型企業行業整合、整體上市的業務機會,在大客戶基礎上做大項目,在具有較大市場影響力的交易中擔任核心財務顧問角色,進一步鞏固優勢、探索創新。

在跨境併購市場方面,公司將借助海外網絡的持續構建與不斷完善,更加廣泛、深入地參與到具有更大國際影響力的跨境併購交易中,並嘗試提供跨境併購資本中介服務,打造公司在中國企業跨境併購市場的品牌。

公司長期注重客戶積累。截至2012年底,本集團託管的客戶資產達人民幣1.66萬億元(含未解禁的大小非客戶資產),資產在人民幣500萬元以上的高淨值個人客戶數量較2011年增長24%。機構客戶方面,全年新增交易席位102個;全面覆蓋保險資產管理公司的投研服務;QFII客戶增至72家,客戶交易量排名市場第一。

公司積極深化經紀業務轉型,推動營業網點功能轉變,將營業網點打造為公司各項業務的營銷窗口和服務基地,為客戶提供投資、融資雙向服務。2012年,公司籌建中小企業金融服務業務,在經紀業務發展與管理委員會下設立企業金融服務部,組建地方團隊,推動中小企業私募債、新三板、四板等業務。

2012年,公司及中信証券(浙江)、中信萬通證券共代銷金融產品人民幣437.06億元,代理銷售總收入合計人民幣3,553.35萬元。2012年12月,公司獲得代銷金融產品業務資格,除基金外,公司還可代銷保險、銀行理財、信託等金融產品,代銷範圍擴大,預計2013年公司代理銷售業務將會取得較大的發展。

經紀

2013年,宏觀經濟形勢嚴峻,證券市場維持區間震蕩的概率較大。未來監管思路的核心是“放得更開,管得更好”,公司將面臨對手快速追趕和金融混業競爭的局面。

2013年,公司經紀業務將圍繞“創新、創收”的主題,促進銷售、融資業務兩翼展開,全力推進轉型的深化。高度重視客戶資產積累,拓展新客戶群;推進客戶分級分類體系建設,增加客戶黏性;繼續加強機構客戶方面的優勢,努力滿足高淨值客戶的投資需求。

交易

2013年,隨著監管條件的放鬆,證券公司自營投資品種和投資範圍進一步擴大,公司提供資本中介產品的能力將進一步提高。公司將繼續大力發展資本中介型業務,穩步擴大現有各項業務的規模,通過產品設計,為客戶提供個性化的解決方案,滿足客戶融資需求、投資需求、風險管理需求、流動性需求等。

2013年,隨著監管條件的放鬆,證券公司自營投資品種和投資範圍進一步擴大,公司提供資本中介產品的能力將進一步提高。公司將繼續大力發展資本中介型業務,穩步擴大現有各項業務的規模,通過產品設計,為客戶提供個性化的解決方案,滿足客戶融資需求、投資需求、風險管理需求、流動性需求等。2013年,中信証券投資將把握監管機構支持和鼓勵金融創新的重要契機,繼續探索和開發資本中介業務,擴寬投資渠道;同時,加強隊伍建設,不斷豐富覆蓋客戶需求的產品線,打造資本中介業務的核心競爭優勢。

融資融券業務方面,公司將在嚴格控制業務風險的前提下,進一步加大融資融券業務系列產品開發和重點客戶的營銷力度,確保融資融券業務規模持續、穩定增長。通過業務創新和產品創新保持領先地位,積極培育從事對沖策略交易的客戶、提高融券業務規模。

資產管理

2013年,公司資產管理業務將繼續大力拓展以銀行、企業年金、社保基金等大型機構客戶為主要服務對象的定向資產管理業務;注重產品創新,繼續推出新的適合投資者需求的集合資產管理計劃,為客戶提供優質服務;擇機推進QDII海外投資業務;提高各類賬戶特別是集合計劃的投資管理水平,在傳統產品上形成標桿效應和品牌效應,有力促進整體業務的發展。

投資

私募股權投資

面對市場的激烈競爭格局,金石投資將積極進行戰略轉型,從單一資本金投資轉向自有資金投資與第三方資產管理業務並重,充分抓住中國股權投資市場的迅猛擴張機遇,實現公司規模化、品牌化的發展戰略。

2013年,金石投資將積極推動直投基金和併購基金的募資工作,並計劃於2013年初完成直投基金的首期募集,力爭打造矩陣式投資者關係網絡,促進公司同機構投資者的交流,加強彼此之間的聯繫和合作。

戰略本金投資

華夏基金

2013年,混業經營改變競爭格局,公募基金行業發展面臨嚴峻挑戰,傳統的業務模式和組織方式將面臨變革的壓力。華夏基金將繼續堅持以投資研究工作為核心,提升整體業績水平;切實提升產品設計和創新能力,穩步發展公募基金和機構業務,努力保持資產管理規模居行業前列;繼續採取切實有效措施,提高規範運作水平;加強企業品牌建設,履行社會責任。

中信產業基金

2013年,中信產業基金將一方面繼續充分利用本集團業務網絡,以及公司投資團隊深入行業聚焦所形成的矩陣式項目挖掘體系,積極儲備具有價值提升潛力的投資項目;另一方面將加強與境內外專業投資機構的合作與交流,在學習行業領先機構先進經驗的同時,繼續尋找共同投資機會。


資料來源: 中信証券 (06030) 全年業績公告
集團主席 王東明 發行股本(股) 1,178M
票面值 人民幣 1 市價總值 (港元) 16,732M
 
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